力劲科技(00558)2023财年:超大型压铸机交付量同增57%,五大战略锁定需求风口
近两年来,一体化压铸已成为新能源汽车车身结构件压铸工艺的趋势,并逐渐被市场认可和接受。而作为一体化压铸行业龙头,力劲科技(00558)凭借其领先的技术研发能力和产品质量优势不断开拓客户,在超大型压铸机领域市场份额均保持在90%以上,业绩持续强劲增长。
【资料图】
智通财经APP了解到,6月29日,力劲科技(00558)发布2023财年年报,实现收入58.96亿港元,同比增长10%,近三年复合增速为29%,而毛利润为15.97亿港元及,毛利率27.1%,近三年相对稳定。期间,该公司压铸机业务表现给力,收入44.28亿港元,同比增长16%,收入份额75.1%。
力劲科技在压铸机技术上一直走在世界前列,从6000吨到9000吨,再到全新发布的12000吨智能压铸单元,产品不断迭代,驱动行业进入万吨锁模力级别时代。而该公司也获得行业认可,无论汽车零部件供应商还是汽车OEM制造商都直接或间接采购力劲压铸机,订单需求旺盛。
那么,该公司2023财年都有哪些发展亮点,在行业高速发展潮流下,能否持续保持龙头优势,获得更大的成长空间?
三位一体交叉销售协同驱动,盈利能力持续提升
2023财年,力劲科技保持了双位数的增长趋势,从上下半财年看,下半财年较上半年表现强劲,下半财年收入30.36亿港元,同比增长17.6%,从历史趋势看,2020财年受疫情影响业绩有所下滑,但之后迅速恢复,2019-2023财年收入复合增速13.1%。力劲科技有三大业务,分别为压铸机、注塑机以及CNC加工中心。
压铸机是该公司核心业务,2023财年业务收入增长16%,下半财年增速高于上半年,近三年收入复合增速32.81%,全年收入份额75.1%;注塑机为第二大业务,上半财年受需求端影响较大,但下半财年公司战略性调整销售策略,通过三位一体的交叉销售策略,导入汽车领域的客户资源,并成功与多家新能源汽车主机厂达成战略合作,销售收入明显得到好转,全年收入份额20.2%;CNC加工中心收入份额占比较小,但增长表现突出,期间收入增长53.14%,近三年收入复合增速53.2%。在三大业务共同驱动下,该公司保持着优于市场的成长能力。
在盈利能力上,2023财年力劲科技毛利率为27.1%,近三年在27-29%区间;该公司通过精细化运营,各项费用控制优化,期间销售费用率及行政费用率分别为9.2%及8.8%,两大费用率合计为18%,近三年在17-18%区间。毛利率和费用率近三年波动很小,但近五年盈利能力提升明显,这主要得益于业务及产品结构持续性改善。
从业务层面来看,2023财年核心的压铸机业务于分部利润6.86亿元,同比增长%,利润贡献96.%。压铸机业务利润率(分部业绩)为15.5%,2021-2023财年在15-17%区间,近五年呈上升趋势,2023财年相比于2020财年的低点高出6百分点,带动公司整体利润率上升6.2个百分点至12.1%。
值得注意的是,该公司三大业务具有很强的协同效应,该公司采取三位一体的交叉销售策略,即利用压铸机在汽车领域累计的优质客户资源,带动注塑机及CNC加工中心的销量,实现三大核心业务齐增长,该策略在往年的业绩表现效果显著。在客户一致性下,业务反哺,可减少额外销售开支,销售费用具有较高的优化空间。
业务及产品结构改善,驱动成长能力和盈利能力提升,同时也在提升股东回报率水平,2023财年力劲科技ROE为14.8%,2019-2023财年呈上升趋势,区间提升5.91个百分点。为了回馈股东,该公司每年都会派息,股利支付率在20-30%,凭借高盈利水平,其资产规模保持稳定的扩张,净资产为38.6亿元,近三年复合增速25.2%。
超大型压铸机业绩亮眼,市场地位难以撼动
具体分析而言,一体化压铸行业发展势头迅猛,新能源车企汽车制造基本都在朝着一体化压铸转型,这主要为技术是具有颠覆性的。首先一体化压铸技术将工序复杂的冲压和焊接合二为一,节省了制造周期及材料成本;其次由于铝制压铸车身重量也大幅下降,以小鹏及相关案例看,制造成本下降超过40%,车身重量下降近20%
力劲科技研制上市的6000T-12000T超大型智能压铸单元,携手汽车制造产业链合作伙伴,实现了前舱、后地板、电池托盘等大型一体化结构件的量产。同时,该公司一直保持最前沿的领先技术,高吨位的产品基本率先投产,比如在2022年初就率先下线了9000吨的压铸机,而同业一年后才下线,且投产需要时间;九月其又全新发布12000吨的压铸机,今年3月成功下线,产品不断迭代,行业竞品基本跟不上其迭代速度。该公司在财报中提到,将持续提升人才储备,扩大研发人员队伍,在深圳研发中心的基础上,与上海交大合作在宁波增建产业研究院,重点围绕新能源汽车制造产业急需的超大型一体化智能压铸装备、先进轻合金材料与工艺技术等领域开展全面合作,共同开发具有优质市场竞争力的智能热加工装备新技术,促进新能源汽车制造产业高质量、高水平发展。
从2020年研发生产超大型压铸机开始,该公司通过直接或者间接(中游客户如拓普及广东鸿图等)陆续将产品渗透到国内传统车企(如吉利)及造车新势力(如小鹏)等,2023财年一共交付超大型压铸机22台,同比增长57%。该公司龙头地位稳固,压铸机在中国占有率超过56%,超大型压铸机全球占有率更是超过90%。
今年力劲科技有不少有追加采购的客户,比如3月份,获得文灿股份采购定制大吨位压铸机38台,获得中呈科技合计采购16台套500-7000T力劲智能压铸单元。此外,该公司旗下辽宁阜新和2023年新投入建设的安徽池州两大铸件基地,拥有覆盖全球的零配件库存中心,高效的供应链管理为生产体系全面赋能。
从产品良率来看,力劲科技经过多年在一体化压铸行业经验的积累和实际场景应用,目前超大型压铸机的产品良率已能达到90%以上,远高于同行水平,这也是其产品能够得到客户认可的核心原因。在超大型压铸机上,比如12000吨的压铸机,目前市场暂无竞品,且公司已在开发研究更大吨位的压铸机以满足更多客户的不同需求。
此外,该公司注塑机业务于行业市场份额稳定,保持在国内前五大制造商的行业地位,CNC加工中心技术始终在行业前沿,其研发的力劲MCG5系列以一体式结构轻量化设计搭载线性马达,实现了70m/min以上的高速运行,在推广给部分客户试用时,均获得客户认可。
力劲科技压铸机龙头地位稳固,据了解,国内90%以上的汽车零部件制造商均为其客户,每一辆汽车基本都有力劲的身影。同时,作为上游零部件压铸设备供应商,其采取三位一体的交叉销售策略,通过资源整合,利用压铸机庞大的客户资源为其他两大业务带来更多可能,从而形成双引擎,一体两翼共同驱动业绩成长。
五大战略全面赋能,业绩增长具确定性,长配或获可观回报
从行业来看,一体化压铸目前主要在新能源车应用,2022年中国新能源乘用车销售约654万台,同比增长96.7%,而全球新能源汽车超过1000万辆,均保持超过50%的复合增速。今年1-5月,全球新能源车销量继续保持高增长趋势,国内销量同比增长46.8%,渗透率提升至27.7%。
国内及全球新能源汽车的渗透率仍处于快速上升期,面对着庞大的需求前景,力劲科技采取多重战略,保持成长及盈利的同步发展。
在成长端,首先是巩固压铸机的龙头地位,该公司采用超大型压铸机压铸汽车底盘作为行业重大的技术创新,得到客户认可,并开拓建筑模板、储能外壳壳体等新应用领域,业务布局成效初现。其次采取全球2.0战略,拓展海外市场规模,打开新增长引擎,在2023财年其北美业务收入大幅增长52.7%,凭借其稳固的行业地位和产品优势,有望加快在海外市场的渗透;最后持续加大研发投入及创新,保持产品及技术始终站在行业最前沿。
在盈利端,一方面通过供应链管理,降低生产成本,另一方面通过数字化改革,优化管理结构,实现降本增效。通过完善供应链管理,实现与供应商之间的无缝对接。逐步完成产线升级,实现全面信息化和数字化管理,提升运营效率;同时,提升产线自动化水平,大幅降低人工成本,优化生产周期。
从业绩预测看,力劲科技目前已获得的压铸机订单保障短中期的业绩强劲表现,叠加庞大的行业需求前景,公司业绩增长确定性高,同时在三位一体战略下,三大业务将实现协同发展。该公司盈利能力不断提升,每年均有分红,持续回馈股东。该公司目前估值不高,PE(TTM)为20倍,低于同行水平,在业绩预期驱动下,长期配置或将获得可观的资本溢价及分红回报。
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